Оценка основных финансовых коэффициентов организации пример. Финансовый анализ

Коэффициентный анализ — расчет финансовых коэффициентов на основе данных из финансовой отчетности. К финансовой отчетности, относятся управленческий баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о нераспределенной прибыли и отчет о движении денежных средств.

Финансовые коэффициенты могут сказать профессионалу очень многое о текущем состоянии предприятия. Полученные цифры сравнивают с нормативами или средними показателями деятельности других компаний в одной и той же отрасли и находящихся в схожих условиях. То есть коэффициенты для предприятий из разных сфер нельзя сравнивать. Они сталкиваются с различными рисками, требованиями к капиталу и разными уровнями конкуренции.
Коэффициенты бывают 5 видов.

Коэффициенты ликвидности (Liquidity ratios)
Коэффициенты оборачиваемости активов (Asset management ratios)
Коэффициенты управления задолженностью (Debt ratios)
Коэффициенты рентабельности (Profitability ratios)
Коэффициенты рыночной стоимости (Market value ratios)

Преимущества финансовых коэффициентов

Главная причина популярности финансовых коэффициентов заключается в их необычайной простоте: все, что вам нужно сделать - это поделить один абсолютный показатель на другой. Например:

Коэффициент текущей ликвидности = оборотный капитал / краткосрочные обязательства

Еще одно важное преимущество финансовых коэффициентов заключается в том, что в результате вы получаете относительные значения. А значит размер абсолютных значений тут не играет никакой роли, и можно сравнить показатели любых компаний.

Кроме того, для большинства показателей определены усредненные нормальные значения (например, тот же коэффициент текущей ликвидности должен быть не меньше 2), что позволяет не только сравнить финансовые коэффициенты одной фирмы с другой, но и увидеть, насколько они приемлемы сами по себе.

Особенности анализа финансовых показателей

Но, к сожалению, все не настолько просто - иначе зачем нам были бы нужны финансисты? У финансовых коэффициентов есть ряд особенностей, не учитывая которые вы можете прийти к совершенно неверным выводам:

1. Сложность интерпретации

Так как сами по себе финансовые коэффициенты не несут в себе практически никакой информации о компании, зачастую они могут значить что угодно. Низкая рентабельность продаж может быть вызвана и тем, что компания не может продавать свои товары по желаемой цене, и снижением цены для завоевания рынка. Или, скажем, невысокое значение финансового рычага может быть не только следствием реальных проблем, но и результатом политики минимизации рисков.

2. Зависимост ь от отчетности

Даже если финансовая отчетность составляется в соответствии с принятыми стандартами, значения многих показателей, необходимых для коэффициентного анализа, могут ощутимо различаться из-за разных методов учета. То есть, даже при одинаковых исходных данных, вы можете получить несколько разных коэффициентов.

3. Отсутствие стандартизации

Если в финансовой отчетности уже давно существуют определенные стандарты и все термины четко определены, то в коэффициентном анализе до сих пор царит анархия. В разных источниках предлагают разные определения и даже разные методы расчета коэффициентов. Таким образом, при использовании финансовых коэффициентов, необходимо всегда уточнять, что именно они означают и по какому алгоритму получены.

4. Эталонные значения относительны

Несмотря на то, что для большинства коэффициентов предложены определенные универсальные значения нормы, ориентироваться на них стоит с крайней осторожностью. «Нормальность» тех или иных показателей в значительной степени зависит от условий ведения бизнеса, и вполне возможна ситуация, когда коэффициенты вполне процветающих компаний оказываются значительно ниже нормы.

может ли компания инвестировать в новые проекты;
как соотносятся материальные и прочие активы и пассивы;
какова кредитная нагрузка и способность компании их погашать;
есть ли резервы, которые помогут преодолеть банкротство;
есть ли динамика роста или спада хозяйственной или финансовой деятельности;
какие причины негативно влияют на результаты деятельности.

Финансовая деятельность предприятия

Прежде чем перейти непосредственно к теме статьи, следует разобраться с сущностью понятия финансовой деятельности предприятия.

Финансовая деятельность на предприятии – это финансовое планирование и бюджетирование, финансовый анализ, управление финансовыми отношениями и денежными фондами, определение и реализация инвестиционной политики, организация отношений с бюджетами, банками и др.

Финансовая деятельность решает такие задачи, как:

обеспечение предприятия необходимыми финансовыми ресурсами для финансирования его производственной и сбытовой деятельности, а также для реализации инвестиционной политики;
использование возможностей повышения эффективности деятельности предприятия;
обеспечение своевременного погашения текущих и долгосрочных обязательств;
определение оптимальных кредитных условий для расширения объема сбыта (отсрочка, рассрочка и т.д.), а также сбор сформированной дебиторской задолженности;
контроль движения и перераспределение финансовых ресурсов в границах предприятия.

Особенность анализа

Финансовые показатели позволяют измерять эффективность работы по указанным выше направления. Например, показатели ликвидности позволяют определить возможность своевременного погашения краткосрочных обязательств, в то время как коэффициенты финансовой устойчивости, которые представляют собой соотношение собственного и заемного капитала, позволяют понять способность отвечать по обязательствам в долгосрочной перспективе. Коэффициенты финансовой устойчивости второй группы, которые показывают достаточность оборотного капитала, позволяют понять обеспеченность финансовыми ресурсами для финансирования деятельности.

Показатели рентабельности и деловой активности (оборачиваемости) показывают насколько компания использует имеющиеся возможности повышения эффективности работы. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности позволяет понять кредитную политику. Учитывая, что прибыль формируется под влиянием всех факторов, можно утверждать, что анализ финансовых результатов и анализ рентабельности позволяет получить совокупную оценку качества финансовой деятельности предприятия.

Об эффективности финансовой деятельности можно судить по двум аспектам:

Результатам финансовой деятельности;
Финансовому состоянию предприятия.

Первое выражается тем, насколько эффективно компания может использовать имеющиеся у нее активы, а главное – способна ли она генерировать прибыль и в каком объеме. Чем выше финансовый результат на каждый рубль вложенных ресурсов, тем качественней результат финансовой деятельности. Однако прибыльность и оборачиваемость не являются единственными индикаторами финансовой деятельности компании. Противоположной и связанной категорией является уровень финансового риска.

Текущее финансовое состояние предприятия как раз означает, насколько устойчивой является хозяйственная система. Если компания способна отвечать по своим обязательствам в краткосрочной и долгосрочной перспективе, обеспечивать бесперебойность производственного и сбытового процесса, а также воспроизводить затраченные ресурсы, то можно предположить, что при сохранении текущих рыночным условий предприятие будет продолжать работать. В таком случае финансовое состояния можно считать приемлемым.

В случае если компания способна генерировать высокую прибыль в краткосрочной и долгосрочной перспективе, то можно говорить об эффективной финансовой деятельности .

В процессе анализа финансовой деятельности предприятия, как при анализе финансовых результатов, так и в процессе оценки состояния, следует использовать такие методы:

горизонтального анализа – анализ динамики финансового результата, а также активов и источников их финансирования, позволят определить общие тенденции развития предприятия. Как результат, можно понять среднесрочные и долгосрочные перспективе его работы;
вертикального анализа – оценка сформированной структуры активов, пассивов и финансовых результатов позволит выявить дисбалансы или убедится в стабильности текущей производительности компании;
метод сравнения – сопоставление данных с конкурентами и среднеотраслевыми значениями позволит определить эффективность финансовой деятельности компании. Если предприятие демонстрирует более высокую рентабельность, то можно говорить о качественной работе в этом направлении;
метод коэффициентов – в случае исследования финансовой деятельности предприятия этот метод является важным, так как его использование позволит получить совокупность индикаторов , которые характеризуют как способность демонстрировать высокие результаты, так и способность сохранять устойчивость.
факторный анализ – позволяет определить основные факторы, которые влияли на текущее финансовое положение и финансовую производительность компании.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Инвесторов интересует прибыльность, так как она позволяет оценить эффективность деятельности менеджмента и использования капитала, который был предоставлен последним с целью получения прибыли. Прочие участники финансовых отношений, например, кредиторы, работники, поставщики и клиенты также заинтересованы в понимании рентабельности деятельности компании, так как это позволяет прикинуть, насколько бесперебойно будет действовать компания на рынке.

Поэтому анализ прибыльности позволяет понять, насколько эффективно менеджмент реализует стратегию фирмы по формированию финансовых результатов. Учитывая большое количество инструментов, которые находятся в руках аналитика при оценке рентабельности, важно использовать совокупность различных методов и подходов в процессе.

Хотя фирмы сообщают о чистой прибыли, более важным показателем считается совокупный финансовый результат, как показатель, который лучше показывает доходность акций предприятия. Существуют два основных альтернативных подхода к оценке прибыльности.

Первый подход предусматривает рассмотрение различных трансформаций финансового результата. Второй подход – показателей рентабельности и прибыльности. В случае применения первого подхода используются такие показатели как доходность акций предприятия, горизонтальный и вертикальный анализ, оценка прироста показателей, рассмотрение различных финансовых результатов (валовая прибыль, прибыль до налогообложения и прочие). В случае применения второго подхода используются показатели рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, которые предусматривают получение информации с баланса и отчета о финансовых результатах.

Эти два показателя могут быть разбиты на маржу прибыли, левередж и оборачиваемость, что позволяет лучше понять, как компания генерирует богатство для своих акционеров. Кроме этого, показатели маржи, оборачиваемости и левереджа могут быть более детально проанализированы и разбиты на различные строки финансовой отчетности.

Анализ финансовых показателей деятельности предприятия

Стоит заметить, что наиболее важным методом является метод показателей, он же метод относительных показателей. В таблице 1 представлены группы финансовых коэффициентов, которые лучше всего подходят для анализа деятельности.

Таблица 1 – Основные группы показателей, которые используются в процессе оценки финансового результата компании

Стоит рассмотреть каждую из групп более детально.

Показатели оборачиваемости (показатели деловой активности)

Таблица 2 представляет наиболее часто используемые коэффициенты деловой активности. Она показывает числитель и знаменатель каждого коэффициента.

Таблица 2 – Показатели оборачиваемости

Показатель деловой активности (оборачиваемости)	Числитель	Знаменатель
	Себестоимость	Средняя стоимость запасов
	Количество дней в периоде (например, 365 дней, если используются данные за год)	Оборачиваемость запасов
		Средняя стоимость дебиторской задолженности
	Количество дней в периоде	Оборачиваемость дебиторской задолженности
	Себестоимость	Средняя стоимость кредиторской задолженности
	Количество дней в периоде	Оборачиваемость кредиторской задолженности
Оборачиваемость рабочего капитала		Средняя стоимость рабочего капитала
		Средняя стоимость основных средств
		Средняя стоимость активов

Интерпретация показателей оборачиваемости

Оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов . Оборачиваемость запасов является основой операций для многих организаций. Показатель указывает на ресурсы (деньги), которые пребывают в форме запасов. Поэтому такой коэффициент может быть использован для указания эффективности управления запасами. Чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, тем короче период нахождения запасов на складе и в производстве. В общем случае, оборачиваемость запасов и период одного оборота запасов должны быть оценены по отраслевым нормам.

Высокий коэффициент оборачиваемости запасов по сравнению с отраслевыми нормами может указывать на высокую эффективность управления запасами. Однако возможна и другая ситуация, когда этот коэффициент оборачиваемости (и низкий показатель одного периода оборота) мог бы указывать на то, что компания не формирует адекватного запаса, из-за чего его нехватка может навредить доходам.

Чтобы оценить какое объяснение более вероятно, аналитик может сравнить рост доходов компании с ростом в отрасли. Более медленный рост в сочетании с более высокой оборачиваемостью запасов может указывать на недостаточный уровень запасов. Рост выручки на уровне или выше роста отрасли поддерживает интерпретацию о том, что высокий оборот отражает большую эффективность управления запасами.

Низкий коэффициент оборачиваемости запасов (и, соответственно, высокой период оборота) по отношению к отрасли в целом может быть показателем медленного движения запасов в операционном процессе, возможно, из-за технологического устаревания или изменения в моде. Опять же, сравнивая рост продаж компании с отраслью, можно понять суть текущих тенденций.

Оборачиваемость дебиторской задолженности и период одного оборота дебиторской задолженности . Период оборота дебиторской задолженности представляет время, прошедшее между продажей и инкассацией, что отражает, насколько быстро компания собирает денежные средства от клиентов, которым предлагает кредит.

Хотя более корректно использовать в числителе показатель продаж в кредит, информация о кредитных продажах не всегда доступна для аналитиков. Поэтому выручка, отраженная в отчете о финансовых результатах, как правило, используется в качестве числителя.

Относительно высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может указывать на высокую эффективность товарного кредитования клиентов и сбора денег ими. С другой стороны, высокий коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности может свидетельствовать о том, что условия кредитования или сбора долгов являются слишком жесткими, что свидетельствует о возможной потере части продаж конкурентам, которые предлагают более мягкие условия.

Относительно низкая оборачиваемость дебиторской задолженности, как правило, вызывает вопросы об эффективности кредитных процедур и процедур сбора. Как и в случае управления запасами, сравнение роста продаж компании и отрасли может помочь аналитику оценить, являются ли продажи потерянными из-за строгой кредитной политики.

Кроме того, сравнивая безнадежную дебиторскую задолженность и фактические убытки по кредитам с прошлым опытом и с аналогичными компаниями, можно оценить, отражает ли низкий оборот проблемы в сфере управления коммерческим кредитованием клиентов. Компании иногда предоставляют информацию о прострочке дебиторской задолженности. Эти данные могут быть использованы вместе с показателями оборачиваемости для получения более точных выводов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности и период оборота кредиторской задолженности . Период оборота кредиторской задолженности отражает среднее количество дней, в течение которых компания платит своим поставщикам. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности указывает на то, сколько условно раз в год компания покрывает долги перед своими кредиторами.

Для целей расчета этих показателей делается предположение о том, что компания делает все свои покупки с помощью товарного (коммерческого) кредита. Если объем покупки товаров не доступен аналитику, то в процессе расчета может быть использован показатель себестоимости проданных товаров.

Высокий коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (низкий период одного оборота) по отношению к отрасли может свидетельствовать о том, что компания не в полной мере использует имеющиеся кредитные средства. С другой стороны, это может означать, что компания использует систему скидок за более ранние платежи.

Чрезмерно низкий коэффициент оборачиваемости может указывать на проблемы со своевременной оплатой долгов перед поставщиками или на активное использование мягких условий кредитования поставщика. Это еще один пример того, когда следует обратить внимание на другие показатели для формирования взвешенных выводов.

Если показатели ликвидности свидетельствуют о том, что компания имеет достаточные денежные средства и прочие краткосрочные активы для оплаты обязательств, и все же период оборота кредиторской задолженности высокий, то это будет указывать на снисходительные кредитные условия поставщика.

Оборачиваемость рабочего капитала . Рабочий капитал определяется как оборотные активы за вычетом текущих обязательств. Оборачиваемость рабочего капитала указывает на то, насколько эффективно компания получает доход с оборотного капитала. Например, коэффициент рабочего капитала 4 указывает на то, что компания генерирует 4 рубля дохода на каждый 1 рубль рабочего капитала.

Высокое значение показателя свидетельствует о большей эффективности (т. е. компания генерирует высокий уровень доходов относительно меньшей суммы привлеченного оборотного капитала). Для некоторых компаний сумма рабочего капитала может быть близкой к нулю или отрицательной, что делает этот показатель сложным в интерпретации. Следующие два коэффициента будут полезными в этих обстоятельствах.

Оборачиваемость основных средств (фондоотдача) . Этот показатель измеряет то, насколько эффективно компания генерирует доходы от своих инвестиций в основной капитал. Как правило, более высокий коэффициент оборачиваемости основных средств показывает более эффективное использование основных средств в процессе формирования доходов.

Низкое значение может свидетельствовать о неэффективности, капиталоемкости бизнеса или о том, что бизнес не работает на полную мощность. Кроме того, оборачиваемость основных средств может формироваться под влиянием других факторов, не связанных с эффективностью бизнеса.

Коэффициент фондоотдачи будет ниже для компаний, чьи активы являются более новыми (и, следовательно, менее изношенными, что отражается в финансовой отчетности более высокой балансовой стоимостью) по сравнению с компаниями с более старыми активами (которые более изношены и, таким образом, отражаются по низкой балансовой стоимости (при условии использования механизма переоценки).

Показатель фондоотдачи может быть нестабильным, поскольку доходы могут иметь устойчивые темпы роста, а увеличение основных средств происходит рывками; поэтому каждое ежегодное изменение показателя не обязательно указывает на важные изменения в эффективности компании.

Оборачиваемость активов . Коэффициент оборачиваемости всех активов измеряет общую способность компании генерировать доходы с заданным уровнем активов. Соотношение 1,20 будет означать, что компания генерирует 1,2 рублей доходов на каждый 1 рубль привлеченных активов. Более высокий коэффициент указывает на большую эффективность деятельности компании.

Поскольку этот коэффициент включает в себя как фиксированные, так и оборотные средства, неэффективное управление оборотным капиталом может исказить общую интерпретацию. Поэтому, полезно проанализировать оборотный капитал и коэффициенты фондоотдачи отдельно.

Низкий коэффициент оборачиваемости актива может указывать на неудовлетворительную эффективность или относительно высокий уровень капиталоемкости бизнеса. Показатель также отражает стратегические решения по управлению: например, решение о том, чтобы использовать более трудоемкий (и менее капиталоемкий) подход к своему бизнесу (и наоборот).

Второй важной группой показателей являются коэффициенты рентабельности и прибыльности. Сюда можно отнести следующие коэффициенты:

Таблица 3 – Показатели рентабельности и прибыльности

Показатель рентабельности и прибыльности	Числитель	Знаменатель
	Чистая прибыль	Средняя стоимость активов
	Чистая прибыль
Валовая маржа	Валовая прибыль
	Прибыль от продаж
	Чистая прибыль
	Средняя стоимость активов	Чистая прибыль
	Средняя стоимость собственного капитала	Чистая прибыль

Показатель рентабельности активов показывает сколько прибыли или убытка компания получает на каждый рубль вложенных активов. Высокое значение показателя говорит об эффективной финансовой деятельности предприятия.

Рентабельность собственного капитала является более важным показателем для собственников предприятия, так как этот коэффициент используется при оценке альтернатив вложения средств. Если значение показателя более высокое, чем в альтернативных инструментов вложения средств, то можно говорить о качественной финансовой деятельности предприятия.

Показатели маржи позволяют получить представление об эффективности продаж. Валовая маржа показывает, сколько еще ресурсов остается у компании для осуществления управленческих и сбытовых расходов, расходов на оплату процентов и т. д. Операционная маржа демонстрирует эффективность операционного процесса организации. Этот показатель позволяет понять, на сколько увеличится операционная прибыль при росте продаж на один рубль. Чистая маржа учитывает влияние всех факторов.

Окупаемость активов и собственного капитала позволяет определить, сколько времени необходимо предприятию для того, чтобы привлеченные средства окупились.

Анализ финансового состояния предприятия

Финансовое состояние, как было указано выше, означает стабильность текущей финансово-хозяйственной системы предприятия. Для изучения этого аспекта можно использовать следующие группы показателей.

Таблица 4 – Группы показателей, которые используются в процессе оценки состояния

Коэффициенты ликвидности (показатели ликвидности)

Анализ ликвидности, в процессе которого внимание фокусируется на движении денежных средств, измеряет способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Основные показатели этой группы являются мерой того, как быстро активы превращаются в наличные деньги. В ходе ежедневных операций управление ликвидностью обычно достигается за счет эффективного использования активов.

Уровень ликвидности необходимо рассматривать зависимо от отрасли, в которой действует предприятие. Ликвидная позиция конкретной компании может также варьироваться в зависимости от предполагаемой потребности в средствах в любой момент времени.

Оценка адекватности ликвидности требует анализа исторических потребностей компании в финансировании, текущей позиции ликвидности, ожидаемых будущих потребностей в финансировании, а также вариантов снижения потребности в финансировании или привлечения дополнительных средств (в том числе фактических и потенциальных источников такого финансирования).

Крупные компании, как правило, лучше контролируют уровень и состав своих обязательств по сравнению с более мелкими компаниями. Таким образом, они могут иметь больше потенциальных источников финансирования, в том числе капитала собственников и средств кредитного рынка. Доступ к рынкам капитала также уменьшает необходимый размер буфера ликвидности по сравнению с компаниями без такого доступа.

Условные обязательства, такие как аккредитивы или финансовые гарантии, также могут иметь значение при оценке ликвидности. Важность условных обязательств варьируется для небанковского и банковского сектора. В небанковском секторе условные обязательства (как правило, раскрываются в финансовой отчетности компании) представляют собой потенциальный отток денежных средств, и они должны быть включены в оценку ликвидности компании.

Расчет коэффициентов ликвидности

Основные коэффициенты ликвидности представлены в таблице 5. Эти коэффициенты ликвидности отражают положение компании на определенный момент времени и, следовательно, используют данные на конец даты составления баланса, а не средние значения баланса. Показатели текущей, быстрой и абсолютной ликвидности отражают способность компании выплачивать текущие обязательства. Каждый из них использует прогрессивно более строгое определение ликвидных активов.

Измеряет как долго компания может оплачивать свои ежедневные денежные расходы, используя только существующие ликвидные активы, без дополнительных денежных потоков. Числитель этого отношения включает в себя те же самые ликвидные активы, используемые в быстрой ликвидности, а знаменатель представляет собой оценку ежедневных денежных расходов.

Для получения ежедневных денежных затрат общая сумма кассовых расходов за период разделяется на количество дней в периоде. Поэтому для получения денежных расходов за период необходимо суммировать все расходы в отчете о финансовых результатах, в том числе такие как: себестоимость; сбытовые и управленческие расходы; прочие расходы. Однако в сумму расходов не стоит включать безналичные расходы, например, сумму амортизации.

Таблица 5 – Показатели ликвидности

Показатели ликвидности	Числитель	Знаменатель
	Оборотные активы	Текущие обязательства
	Оборотные активы - запасы	Текущие обязательства
	Краткосрочные инвестиции и денежные средства и их эквиваленты	Текущие обязательства
Показатель защитного интервала	Оборотные активы - запасы	Ежедневные расходы
	Период оборота запасов + периода оборота дебиторской задолженности – период оборота кредиторской задолженности

Финансовый цикл является метрикой, которая не рассчитывается в форме соотношения. Он измеряет продолжительность необходимого для предприятия времени, чтобы пройти путь от вложения денежных средств (инвестированных в деятельность) к получению денежных средств (в результате деятельности). В течение этого периода времени компания должна финансировать в свои инвестиционные операции за счет других источников (т. е. за счет заемных средств или капитала).

Интерпретация коэффициентов ликвидности

Текущая ликвидность . Этот показатель отражает оборотные активы (активы, которые, как ожидается, будут потребляться или конвертироваться в денежные средства в течение одного года), которые приходятся на рубль текущих обязательств (обязательства наступают в течение одного года).

Более высокий коэффициент указывает на более высокий уровень ликвидности (т. е. выше способность удовлетворить краткосрочные обязательства). Текущий коэффициент в размере 1,0 будет означать, что балансовая стоимость оборотных активов в точности равна балансовой стоимости всех текущих обязательств.

Более низкое значение показателя указывает на меньшую ликвидность, что предполагает большую зависимость от операционного денежного потока и внешнего финансирования для удовлетворения краткосрочных обязательств. Ликвидность влияет на способность компании брать деньги в долг. В основе коэффициента текущей ликвидности лежит предположение, что запасы и дебиторская задолженность являются ликвидными (если показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности являются низкими, то это не тот случай).

Коэффициент быстрой ликвидности . Коэффициент быстрой ликвидности является более консервативным, чем текущий коэффициент, так как он включает в себя только наиболее ликвидные оборотные активы (иногда называемые «быстрые активы»). Как и коэффициент текущей ликвидности, более высокий коэффициент быстрой ликвидности указывает на способность отвечать по долгам.

Этот показатель также отражает тот факт, что запасы не могут быть легко и быстро конвертированы в денежные средства, и, кроме того, компания не сможет продать весь свой запас сырья, материалов, товаров и т. д. на сумму, равную ее балансовой стоимости, особенно если этот инвентарь необходимо быстро продать. В ситуациях, когда запасы являются неликвидными (например, в случае низкого коэффициента оборотов запасов), быстрая ликвидность может быть лучшим показателем ликвидности, чем коэффициент текущей ликвидности.

Абсолютная ликвидность . Соотношение денежных средств к сумме текущих обязательств обычно представляет собой надежную меру ликвидности отдельного предприятия в кризисной ситуации. Только высоколиквидные краткосрочные инвестиции и денежные средства учитываются в этом показателе. Однако стоит учесть, что в условиях кризиса справедливая стоимость ликвидных ценных бумаг может значительно снижаться в результате рыночных факторов, и в этом случае желательно использовать в процессе расчета абсолютной ликвидности только денежные средства и эквиваленты.

Показатель защитного интервала . Это соотношение измеряет, как долго компания может продолжать оплачивать свои расходы за счет имеющихся ликвидных активов без получения какого-либо дополнительного притока денежных средств.

Показатель защитного интервала в размере 50 будет означать, что компания может продолжать оплачивать свои операционные расходы в течение 50 дней за счет быстрых активов без каких-либо дополнительных притоков денежных средств.

Чем выше показатель защитного интервала, тем выше ликвидность. Если показатель защитного интервала компании является очень низким по сравнению с аналогичными компаниями или по сравнению с собственной историей компании, аналитику необходимо уточнить, имеется ли достаточный приток денежных средств для того, чтобы компания могла отвечать по своим обязательствам.

Финансовый цикл . Этот показатель указывает на то количество времени, которое проходит с момента инвестирования предприятием денег в другие формы активов до момента сбора денежных средств от клиентов. Типичный операционный процесс предусматривает получение запасов с отсрочкой, что формирует кредиторскую задолженность. Затем компания также продает эти запасы в кредит, что приводит к увеличению дебиторской задолженности. После этого, компания оплачивает свои счета по поставленным товарам и услугам, а также получает оплату от клиентов.

Время между расходами денежных средств и сбором денежных средств называется финансовым циклом. Более короткий цикл указывает на большую ликвидность. Он означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность только в течение короткого периода времени.

Более длинный цикл указывает на более низкую ликвидность; это означает, что компания должна финансировать свои запасы и дебиторскую задолженность в течение более длительного периода времени, а это может привести к необходимости привлечения дополнительных средств для формирования оборотного капитала.

Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности

Коэффициенты платежеспособности бывают в основном двух типов. Долговые показатели (первый тип) сосредотачиваются на балансе, и измеряют количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу или общей сумме источников финансирования компании.

Коэффициенты покрытия (второй тип показателей) сосредотачиваются на отчете о финансовых результатах, и измеряют способность компании покрыть свои долговые платежи. Все эти показатели могут быть использованы при оценке кредитоспособности компании и, следовательно, при оценке качества облигаций компании и ее других долговых обязательств.

Таблица 6 – Показатели финансовой устойчивости

Показатели	Числитель	Знаменатель
	Общая сумма обязательств (долгосрочные + краткосрочные обязательства)	Общая сумма пассивов
	Собственный капитал	Общая сумма пассивов
Долг к собственному капиталу	Общая сумма обязательств	Собственный капитал
Финансовый левередж		Собственный капитал
Коэффициент покрытия процентных платежей	Прибыль до налогообложения и оплаты процентов	Проценты к уплате
Коэффициент покрытия фиксированных платежей	Прибыль до налогообложения и оплаты процентов + лизинговые платежи + аренда	Проценты к уплате + лизинговые платежи + аренда

В целом наиболее часто эти показатели рассчитываются таким образом, как это показано в таблице 6.

Интерпретация коэффициентов платежеспособности

Показатель финансовой зависимости . Это соотношение измеряет процент от общего объема активов, финансируемых за счет долга. Например, отношение долга к активам 0,40 или 40 процентов указывает на то, что 40 процентов активов компании финансируются за счет долга. Как правило, более высокая доля долга означает более высокий финансовый риск и, таким образом, более слабую платежеспособность.

Показатель финансовой автономии . Показатель измеряет процент капитала компании (долга и собственных средств), представленного собственным капиталом. В отличие от предыдущего соотношения, более высокое значение обычно означает более низкий финансовый риск и, таким образом, указывает на сильную платежеспособность.

Отношение долга к собственному капиталу . Отношение долга к собственному капиталу измеряет количество долгового капитала по отношению к собственному капиталу. Интерпретация аналогична первому показателю (т. е. более высокое значение коэффициента указывает на слабую платежеспособность). Отношение 1,0 указывало бы на равные суммы долга и собственного капитала, что эквивалентно соотношению долга к пассивам в размере 50 процентов. Альтернативные определения этого соотношения используют рыночную стоимость собственного капитала акционеров, а не его балансовую стоимость.

Финансовый левередж . Этот показатель (часто называют просто показателем левереджа) измеряет количество суммарных активов, поддерживаемых каждой денежной единицей собственного капитала. Например, значение 3 для этого показателя означает, что каждый 1 рубль капитала поддерживает 3 рубля совокупных активов.

Чем выше коэффициент финансового рычага, тем больше заемных средств находится у компании для использования долга и других обязательств в целях финансирования активов. Этот коэффициент часто определяется в терминах средних совокупных активов и среднего общего капитала и играет важную роль в разложении рентабельности собственного капитала в методике DuPont.

Коэффициент покрытия процентных платежей . Этот показатель измеряет, сколько раз компания может покрыть свои процентные платежи за счет прибыли до налогообложения и оплаты процентов. Более высокий коэффициент покрытия процентов указывает на более сильную состоятельность и платежеспособность, обеспечивая высокую уверенность кредиторов в том, что компания может за счет операционной прибыли обслуживать свой долг (т. е. долг банковского сектора, облигации, векселя, долг других предприятий).

Коэффициент покрытия фиксированных платежей . Этот показатель учитывает фиксированные расходы или обязательства, которые приводят к стабильному оттоку денежных средств компании. Он измеряет количество раз прибыль компании (до выплаты процентов, налогов, аренды и лизинга) может покрыть процентные и лизинговые платежи.

Подобно коэффициенту покрытия процентов, более высокое значение показателя фиксированных платежей подразумевает сильную платежеспособность, а это означает, что предприятие может обслуживать свой долг за счет основной деятельности. Показатель иногда используется для определения качества и вероятности получения дивидендов по привилегированным акциям. Если значение показателя более высокое, то это указывает на высокую вероятность получения дивидендов.

Анализ финансовой деятельности предприятия на примере ПАО «Аэрофлот»

Продемонстрировать процесс анализа финансовой деятельности можно на примере известной компании ПАО «Аэрофлот».

Таблица 6 – Динамика активов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели	Абсолютное отклонение, +,-	Относительное отклонение, %
Показатели
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок
Основные средства
Долгосрочные финансовые вложения
Отложенные налоговые активы
Прочие внеоборотные активы
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
Дебиторская задолженность
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства и денежные эквиваленты
Прочие оборотные активы
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ ВСЕГО

Как можно судить из данных таблицы 6, в течение 2013-2015 годов происходит рост стоимости активов – на 69,19% за счет роста оборотных и внеоборотных активов (табл.6). В целом компания способна эффективно управлять оборотными ресурсами, ведь в условиях роста сбыта на 77,58% сумма оборотных активов выросла только на 60,65%. Качественной является кредитная политика предприятия: в условиях значительного роста выручки сумма дебиторской задолженности, основу которой составляла задолженность покупателей и заказчиков, выросла только на 45,29%.

Сумма денежных средств и эквивалентов растет из года в год и составила около 29 млрд. рублей. Учитывая значение показателя абсолютной ликвидности, можно утверждать, что этот показатель является слишком высоким – если абсолютная ликвидность самого большого конкурента ЮТэйр составляет только 19,99, то в ПАО «Аэрофлот» этот показатель составил 24,95%. Деньги являются наименее продуктивной частью активов, поэтому в случае наличия свободных средств следует их направить, например, в краткосрочные инструменты инвестирования. Это позволит получить дополнительный финансовый доход.

Из-за падения курса рубля стоимость запасов значительно выросла за счет увеличения стоимости комплектующих, запчастей, материалов, а также за счет увеличения стоимости авиакеросина вопреки снижению цен на нефть. Поэтому запасы растут быстрее объема сбыта.

Основным фактором роста внеоборотных активов является увеличение дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после даты составления отчета. Основу же этого показателя составляют авансы за поставку самолетов А-320/321, которые будут получены компанией в 2017-2018 годах. В целом такая тенденция является положительной, так как позволяет компании обеспечивать развитие и повышение конкурентоспособности.

Политика в сфере финансирования предприятия является следующей:

Таблица 7 – Динамика источников финансовых ресурсов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели	Абсолютное отклонение, +,-	Относительное отклонение, %
Показатели
Уставной капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)
Собственные акции, выкупленные в акционеров
Переоценка внеоборотных активов
Резервный капитал
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Долгосрочные заемные средства
Отложенные налоговые обязательства
Резервы под условные обязательства
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО
Краткосрочные заемные средства
Кредиторская задолженность
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов и платежей
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ВСЕГО

Однозначно негативной тенденцией является сокращение суммы собственного капитала на 13,4 за исследуемый период за счет получения значительного чистого убытка в 2015 году (табл.7). Это означает, что благосостояние инвесторов значительно снизилось, а уровень финансовых рисков вырос из-за необходимости привлечения дополнительных средств для финансирования растущего объема активов.

Как результат, сумма долгосрочных обязательств выросла на 46%, а сумма текущих обязательств – на 199,31%, что привело к катастрофическому снижению платежеспособности и показателей ликвидности. Значительный рост заемных средств приводит к увеличению финансовых расходов на обслуживание долга.

Таблица 8 – Динамика финансовых результатов ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг., млн. руб.

Показатели	Абсолютное отклонение, +,-	Относительное отклонение, %
Показатели

Себестоимость продаж
Валовая прибыль (убыток)
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Прибыль (убыток) от продаж
Доходы от участия в других организациях
Проценты к получению
Проценты к уплате
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль (убыток) до налогообложения
Текущий налог на прибыль
Изменение отложенных налоговых обязательств
Изменение отложенных налоговых активов

Чистая прибыль (убыток)

В целом процесс формирования финансового результата был неэффективным из-за роста процентов к уплате и прочих расходов на 270,85%, а также из-за увеличения прочих расходов на 416,08% (табл.8). К значительному росту последнего показателя привело списание доли ПАО «Аэрофлот» в уставном капитале ООО «Добролет» в связи с прекращением деятельности. Хотя это значительная потеря средств, все же такой расход не является постоянным, поэтому он не говорит ничего плохого о способности проводить бесперебойную деятельность. Однако прочие причины роста прочих расходов могут угрожать стабильной деятельности компании. Кроме списания части акций, прочие расходы выросли также из-за расходов по лизингу, расходов от сделок хеджирования, а также из-за формирования значительных резервов. Все это говорит о неэффективном управлении рисками в рамках финансовой деятельности.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности

Соотношение краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности

Показатели ликвидности говорят о серьезных проблемах с платежеспособностью уже в краткосрочной перспективе (табл.9). Как было указано ранее, абсолютная ликвидность является чрезмерной, что приводит к неполному использованию финансового потенциала предприятия.

С другой стороны, коэффициент текущей ликвидности является значительно ниже нормы. Если в ЮТэйр, прямого конкурента компании, показатель составлял 2,66, то в ПАО «Аэрофлот» - только 0,95. Это означает, что компания может испытывать проблемы со своевременным погашением текущих обязательств.

Таблица 10 – Показатели финансовой устойчивости ПАО «Аэрофлот» в 2013-2015 гг.

Показатели

Абсолютное отклонение, +,-

Собственные оборотные средства, млн. руб.

Коэффициент обеспечения оборотных активов собственными средствами

Маневренность собственных оборотных средств

Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами запасов

Коэффициент финансовой автономии

Коэффициент финансовой зависимости

Коэффициент финансового левериджа

Коэффициент маневренности собственного капитала

Коэффициент краткосрочной задолженности

Коэффициент финансовой устойчивости (покрытия инвестиций)

Коэффициент мобильности активов

Финансовая автономия также значительно снизилась до 26% в 2015 году против 52% в 2013 году. Это указывает на более низкий уровень защищенности кредиторов и высокий уровень финансовых рисков.

Показатели ликвидности и финансовой устойчивости позволили понять, что состояние компании неудовлетворительное.

Рассмотрим также способность компании генерировать положительный финансовый результат.

Таблица 11 – Показатели деловой активности ПАО «Аэрофлот» (показатели оборачиваемости) в 2014-2015 гг.

Показатели			Абсолютное отклонение, +,-
Показатели
Оборачиваемость собственного капитала
Оборачиваемость активов, коэффициент трансформации
Фондоотдача
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (обороты)
Период одного оборота оборотных средств (дней)
Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты)
Период одного оборота запасов (дней)
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (обороты)
Период погашения дебиторской задолженности (дней)
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (обороты)
Период погашения кредиторской задолженности (дней)
Период производственного цикла (дней)
Период операционного цикла (дней)
Период финансового цикла (дней)

В целом оборачиваемость основных элементов активов, а также собственного капитала, повышалась (табл.11). Однако стоит заметить, что причиной такой тенденции является рост курса национальной валюты, что привело к значительному росту стоимости билетов. Также стоит заметить, что оборачиваемость активов является значительно выше, чем в прямого конкурента ЮТэйр. Поэтому можно утверждать, что в целом операционный процесс компании является эффективным.

Таблица 12 – Показатели рентабельности (убыточности) ПАО «Аэрофлот»

Показатели			Абсолютное отклонение, +,-
Показатели
Рентабельность (пассивов) активов, %
Рентабельность собственного капитала, %
Рентабельность производственных фондов, %
Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж, %
Рентабельность реализованной продукции по чистой прибыли, %
Коэффициент реинвестирования, %
Коэффициент устойчивости экономического роста, %
Период окупаемости активов, год
Период окупаемости собственного капитала, год

Компания была неспособна генерировать прибыль в 2015 году (табл.12), что привело к значительному ухудшению финансового результата. На каждый привлеченный рубль активов компания получила 11,18 копеек чистого убытка. Кроме этого, собственники получили 32,19 копеек чистого убытка на каждый рубль вложенных средств. Поэтому очевидно, что финансовая эффективность компании является неудовлетворительной.

2. Thomas R. Robinson, International financial statement analysis / Wiley, 2008, 188 pp.

3. сайт – Онлайн-программа для расчета финансовых показателей // URL: https://www.сайт/ru/

Разберем 12 основных коэффициенты финансового анализа предприятия. Из-за их большого разнообразия зачастую нельзя понять, какие из них основные, а какие нет. Поэтому я постарался выделить основные показатели в полной мере описывающие финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

В деятельности, у предприятия всегда сталкиваются его два свойства: его платежеспособность и его эффективность. Если платежеспособность предприятия увеличивается, то эффективность снижается. Можно наблюдать обратную зависимость между ними. И платежеспособность, и эффективность деятельности можно описать коэффициентами. Можно остановиться на этих двух группах коэффициентах, тем не менее, лучше их еще разбить пополам. Так группа Платежеспособности делится на Ликвидность и Финансовую устойчивость, а группа Эффективность предприятия делится на Рентабельность и Деловую активность.

Все коэффициенты финансового анализа делим на четыре большие группы показателей.

Ликвидность (краткосрочная платежеспособность ),
Финансовая устойчивость (долгосрочная платежеспособность ),
Рентабельность (финансовая эффективность ),
Деловая активность (нефинансовая эффективность ).

Ниже в таблице представлено деление на группы.

В каждой из групп выделим только по топ-3 коэффициента, в итоге у нас получится всего 12 коэффициентов. Это будут самые важные и главные коэффициенты, потому что именно они по моему опыту наиболее полно описывают деятельность предприятия. Остальные коэффициенты, не вошедшие в топ, как правило, являются следствием этих. Приступим к делу!

Топ-3 коэффициента ликвидности

Начнем с золотой тройки коэффициентов ликвидности. Эти три коэффициента дают полное понимание ликвидности предприятия. Сюда входит три коэффициента:

Коэффициент текущей ликвидности,
Коэффициент абсолютной ликвидности,
Коэффициент быстрой ликвидности.

Кем используются коэффициенты ликвидности?

Самый популярный среди всех коэффициентов – используется преимущественно инвесторами в оценке ликвидности предприятия.

Интересен для поставщиков. Он показывает способности предприятия расплатиться с контрагентами-поставщиками.

Рассчитывается кредиторами для оценки быстрой платежеспособности предприятия при выдаче займов.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов ликвидности и их нормативные значения.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент текущей ликвидности	Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства	Ктл= стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)
2	Коэффициент абсолютной ликвидности	Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) /Краткосрочные обязательства	Кабл= стр.1250/ (стр.1510+стр1520)
3	Коэффициент быстрой ликвидности	Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы-Запасы)/Краткосрочные обязательства	Кбл= (стр.1250+стр.1240)/(стр.1510+ стр.1520)

Топ-3 коэффициента финансовой устойчивости

Перейдем к рассмотрению трех основных коэффициентов финансовой устойчивости. Ключевое отличие между коэффициентами ликвидности и коэффициентами финансовой устойчивости – первая группа (ликвидности) отражает краткосрочную платежеспособность, а последняя (финансовой устойчивости) – долгосрочную. А по сути, как коэффициенты ликвидности, так и коэффициенты финансовой устойчивости отражают платежеспособность предприятия и то, как оно может рассчитываться со своими долгами.

Коэффициент автономии,
Коэффициент капитализации,
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) используется финансовыми аналитиками для собственной диагностики своего предприятия на финансовую устойчивость, а также арбитражными управляющими (согласно постановлению Правительства РФ от 25.06.03 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»).

Коэффициент капитализации важен для инвесторов, которые анализируют его для оценки инвестиций в ту или иную компанию. Более предпочтительной для инвестиций будет компания с большим коэффициентом капитализации. Слишком высокие значения коэффициента не слишком хорошо для инвестора, так как снижается прибыльность предприятия и тем самым доход вкладчика. Помимо этого коэффициент рассчитывается кредиторами, чем значение ниже, тем предпочтительнее предоставление кредита.

рекомендательно (согласно Постановлению Правительства РФ от 20.05.1994 №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия», которое утратило силу в соответствии с Постановлением 218 от 15.04.2003) используется арбитражными управляющими. Данный коэффициент также можно отнести и к группе Ликвидности, но здесь мы его припишем к группе Финансовой устойчивости.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов финансовой устойчивости и их нормативные значения.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент автономии	Коэффициент автономии = Собственный капитал/Активы	Кавт = стр.1300/ стр.1600
2	Коэффициент капитализации	Коэффициент капитализации = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства)/Собственный капитал	Ккап= (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300
3	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = (Собственный капитал – Внеоборотные активы)/Оборотные активы	Косос=(стр.1300-стр.1100)/стр.1200

Топ-3 коэффициента рентабельности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента рентабельности. Эти коэффициенты показывают эффективность управления денежными средствами на предприятии.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

Рентабельность активов (ROA),
Рентабельность собственного капитала (ROE),
Рентабельность продаж (ROS).

Кем используются коэффициенты финансовой устойчивости?

Коэффициент рентабельности активов (ROA) используется финансовыми аналитиками для диагностики эффективности предприятия с точки зрения доходности. Коэффициент показывает финансовую отдачу от использования активов предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) представляет интерес для собственников бизнеса и инвесторов. Он показывает, как эффективно были использованы вложенные (инвестированные) в предприятие деньги.

Коэффициент рентабельности продаж (ROS) используется руководителем отдела продаж, инвесторами и собственником предприятия. Коэффициент показывает эффективность реализации основной продукции предприятия, плюс позволяет определить долю себестоимости в продажах. Необходимо отметить, что важно не то, сколько продукции продало предприятие, а то, сколько чистой прибыли оно заработало чистых денег с этих продаж.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов рентабельности и их нормативные значения.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Рентабельность активов (ROA)	Коэффициент рентабельности активов = Чистая прибыль / Активы	ROA = стр.2400/стр.1600
2	Рентабельность собственного капитала (ROE)	Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал	ROE = стр.2400/стр.1300
3	Рентабельность продаж (ROS)	Коэффициент рентабельности продаж = Чистая прибыль/ Выручка	ROS = стр.2400/стр.2110

Топ-3 коэффициента деловой активности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента деловой активности (оборачиваемости). Отличие этой группы коэффициентов от группы коэффициентов Рентабельности заключается в том, что они показывают нефинансовую эффективность деятельности предприятия.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности,
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности,
Коэффициент оборачиваемости запасов.

Кем используются коэффициенты деловой активности?

Используется генеральным директором, коммерческим директором, руководителем отдела продаж, менеджерами по продажам, финансовым директором и финансовыми менеджерами. Коэффициент показывает, как эффективно построено взаимодействие между нашим предприятием и нашими контрагентами.

Используется в первую очередь для определения путей повышения ликвидности предприятия и интересен для собственников и кредиторов предприятия. Он показывает, сколько раз в отчетном периоде (как правило, это год, но может быть и месяц, квартал) предприятие погасило свои долги перед кредиторами.

Может использоваться коммерческим директором, руководителем отдела продаж и менеджерами по продажам. Он определяет эффективность управления запасами на предприятии.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов деловой активности и их нормативные значения. В формуле расчета есть небольшой момент. Данные в знаменателе, как правило, берутся средними, т.е. складывается значение показателя на начало отчетного периода с конечным и делится на 2. Поэтому в формулах везде в знаменателе стоит 0,5.

	Коэффициенты	Формула	Расчет	Норматив
1	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя сумма дебиторской задолженности	Кодз= стр.2110/(стр.1230нп.+стр.1230кп.)0,5*	динамика
2	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя величина кредиторской задолженности	Кокз= стр.2110/(стр.1520нп.+стр.1520кп.)0,5*	динамика
3	Коэффициент оборачиваемости запасов	Коэффициент оборачиваемости запасов = Выручка от продаж/Средняя величина запасов	Коз= стр.2110/(стр.1210нп.+стр.1210кп.)0,5*	динамика

Резюме

Подведем итоги топ-12 коэффициентов для финансового анализа предприятия. Условно мы выделили 4 группы показателей деятельности предприятия: Ликвидность, Финансовая устойчивость, Рентабельность, Деловая активность. В каждой группе мы определили топ-3 самых важных финансовых коэффициента. Полученные 12 показателей в полной мере отражают всю финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Именно с расчета их стоит начинать финансовый анализ. Для каждого коэффициента приведена формула расчета, поэтому вам не составит трудностей посчитать его для своего предприятия.

Финансовое состояние характеризуют многие показатели, но наиболее широко для анализа финансового состояния используются финансовые коэффициенты . Это относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим. Существует множество различных коэффициентов, их отбор определяется задачами анализа.

Некоторые коэффициенты должны рассматриваться в обязательном порядке, поскольку отражают следующие главные аспекты деятельности предприятия.

Ликвидность:

коэффициент общей ликвидности; коэффициент срочной ликвидности; коэффициент абсолютной ликвидности; величина отношения товарных запасов к текущим активам; коэффициент амортизации.

Платежеспособность:

коэффициент общей платежеспособности (или коэффициент автономии); коэффициент соотношения собственных и заемных средств; отношение собственных средств к долгосрочным обязательствам; доля собственных средств в долгосрочных активах;
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; коэффициент обеспеченности товарных запасов собственными средствами.

Показатели рентабельности (прибыльности):

коэффициент валовой прибыли; коэффициент операционной прибыли; рентабельность продаж; рентабельность активов; рентабельность собственного капитала; коэффициент прибыли на долгосрочные обязательства.

Показатели оборачиваемости и фондоотдачи (деловая активность):

оборачиваемость товарно-материальных запасов; оборачиваемость дебиторской задолженности; оборачиваемость кредиторской задолженности; коэффициент отношения продаж к общим активам; коэффициент отношения продаж к оборотному капиталу; стоимость акции; ьдоход на акцию; дивиденд на акцию; дивиденд на прибыль.

Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение абсолютно ликвидных активов к краткосрочным обязательствам:

К абс.л = Денежные средства/Краткосрочные обязательства.

Коэффициент показывает ту величину текущих обязательств, которая может быть немедленно погашена. Теоретически нормальное значение коэффициента 0,2-0,3.

Коэффициент общей ликвидности (или покрытия) - это отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам:

К общ.л = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства.

Нормальное ограничение: .

Коэффициент показывает, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

Платежеспособность , т.е. способность предприятия выполнять свои внешние краткосрочные и долгосрочные обязательства за счет активов, оценивает финансовый риск, вероятность банкротства.

Коэффициент общей платежеспособности , или коэффициент автономии - это отношение собственного капитала к итогу баланса:

К общ.плат = Собственный капитал/Итог баланса.

Коэффициент отражает долю собственных средств в пассивах предприятия и представляет интерес для собственников и для кредиторов. Считается, что доля собственных средств в пассивах должна превышать долю заемных средств. Предпочтительная величина коэффициента для предприятия - 0,4 или 60% и более.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств определяется путем деления собственных средств на внешние обязательства:

К соотн = Собственный капитал/Внешние обязательства.

Нормальным считают величину коэффициента: .

Показатели оценки рентабельности предприятия определяются следующим образом.

Рентабельность продаж - отношение чистой (валовой) прибыли к объему продажи:

R прод = Чистая прибыль/Сумма продаж.

Рентабельность активов - это отношение чистой прибыли к активам:

R акт = Чистая прибыль/Сумма активов.

R собст.кап = Чистая прибыль/Собственный капитал.

Показатели оборачиваемости и фондоотдачи входят в группу коэффициентов, характеризующих эффективность использования фондов или деловой активности предприятия.

Показатели оборачиваемости характеризуют скорость превращения различных средств в денежную форму.

К об = Продажи/Дебиторская задолженность.

Коэффициент показывает, сколько раз в год дебиторская задолженность превращалась в денежные средства. Высокое значение этого показателя положительно сказывается на показателях ликвидности и платежеспособности.

Аналогично рассчитывается коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности .

К от = Продажи/Активы.

Коэффициент показывает, сколько рублей реализованной продукции приходится на 1 рубль стоимости активов предприятия.

Акционеров и потенциальных инвесторов интересуют непосредственные показатели рыночной активности предприятия.

К дох = Чистая прибыль/Количество проданных акций.

Коэффициент дает представление о величине чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.

К див = Сумма объявленных дивидендов/ Количество проданных акций.

Коэффициент является одним из наиболее важных для акционеров, т.к. показывает уровень дохода их вложений.

Основными критериями оценки финансового состояния организации являются ее платежеспособность и ликвидность. При этом понятие платежеспособность шире понятия ликвидность. Так, под платежеспособностью понимают способность компании полностью выполнять свои обязательства по платежам, а также наличие у нее денежных средств, необходимых и достаточных для выполнения этих обязательств. Термин ликвидность означает легкость реализации, продаж, превращения материальных ценностей в денежные средства.

Одной из основных задач анализа показателей ликвидности и платежеспособности компании является оценка степени близости организации к банкротству. Отметим, что показатели ликвидности не связаны с оценкой потенциала роста компании и отражают преимущественно сиюминутную ситуацию. Если же компания работает на перспективу, значимость показателей ликвидности существенно падает. Соответственно, оценку финансового состояния компании целесообразно начинать с анализа ее платежеспособности.

Основным способом определения платежеспособности и ликвидности компании является коэффициентный анализ.

Самым распространенным и широко применяемым методом оценки финансового состояния организации является коэффициентный анализ.

Коэффициентный анализ – это изучение уровня и динамики относительных показателей финансового состояния, рассчитываемых как отношения величин балансовых статей или других абсолютных показателей, получаемых на основе финансовой отчетности или бухгалтерского учета.

При анализе финансовых коэффициентов их значения сравниваются с базовыми величинами, а также изучается их динамика за отчетный период и ряд смежных отчетных периодов

Для начала, определим, что такое финансовые коэффициенты. Финансовый коэффициент - это относительный показатель, рассчитываемый как отношение отдельных статей баланса и их комбинаций. Само собой что, для коэффициентного анализа информационной базой служит бухгалтерский баланс, т.е. он проводится на основании данных 1 и 2 формы баланса.

В экономической литературе под коэффициентным финансовым анализом, как правило, понимается изучение и анализ финансовой отчетности при помощи набора финансовых показателей (коэффициентов). Назначение коэффициентного анализа – описать компанию по нескольким базовым показателям, которые позволяют судить о ее финансовом состоянии.

При проведении коэффициентного анализа следует учитывать то что, нормальные или рекомендуемые значения были определены на основании анализа деятельности западных компаний и небыли адаптированы к российским условиям.

Кроме того необходимо осторожно относиться к методике сравнения коэффициентов с отраслевыми нормативами. Если в развитых странах основные пропорции сложились десятилетия назад, существует постоянный мониторинг всех изменений, то в России рыночная структура активов и пассивов предприятия находится в стадии становления, мониторинг в полном объеме не ведется. А если принять во внимание искажения отчетности, постоянные корректировки правил ее составления, то понятно, что выведение достаточно обоснованных новых нормативов по отраслям затруднительно.

Как уже не однократно отмечалось, в теории и практике встречается более двухсот коэффициентов, причем, иногда одни и те же коэффициенты выступают под разными названиями, в целом их можно свести в несколько групп, характеризующих отдельные стороны финансового положения организации. Всего основных четыре группы показателей:

1. Коэффициенты ликвидности.

2. Коэффициенты структуры капитала (устойчивости).

3. Коэффициенты рентабельности.

4. Коэффициенты оборачиваемости (деловой активности).

В дальнейшем значения коэффициентов сравнивают с их рекомендуемым нормативом, в результате чего формируют мнение о платежеспособности или неплатежеспособности организации, ее финансовой устойчивости или неустойчивости, рентабельности деятельности, уровне деловой активности.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота средств, которая влияет на сумму годовой выручки предприятия, на величину условно-постоянных расходов, на платежеспособность предприятия. На длительность нахождения средств предприятия в обороте влияют следующие факторы:

1. внутренние (эффективность стратегии управления активами, ценовая политика предприятия, способы оценки товарно-материальных ценностей и запасов предприятия);

2. внешние (отраслевая принадлежность организации, объем деятельности, уровень инфляции, характер хозяйственных отношений с партнерами).

Показатели деловой активности предприятия можно разделить на две группы.

1. Общие показатели оборачиваемости активов:

1. коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) – отражает скорость оборота совокупного капитала предприятия:

Ресурсоотдача = Выручка от реализации / Сумма активов;

2. коэффициент оборачиваемости оборотных средств – характеризует скорость оборота всех оборотных средств предприятия:

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств = Выручка от реализации / Сумма оборотных активов.

2. Показатели управления активами:

1. коэффициент отдачи нематериальных активов – отражает эффективность использования нематериальных активов:

Коэффициент отдачи нематериальных активов = = Выручка от реализации / Сумма нематериальных активов;

2. фондоотдача – показывает эффективность использования основных средств на предприятии:

Фондоотдача = Выручка от реализации / Сумма основных средств.

В процессе анализа деловой активности предприятия следует обратить особое внимание на длительность производственного цикла и его составляющие.

Наряду с абсолютным показателем объема прибыли в финансовой статистике широко применяется относительный показатель - рентабельность, который в общем виде характеризует прибыльность работы предприятия. Этот показатель представляет собой своего рода синтез различных качественных и количественных показателей: роста объема производства и производительности, снижения себестоимости и др.

Различают три показателя рентабельности: общая рентабельность, рентабельность реализованной продукции, рентабельность капитала.

Общая рентабельность Ро определяется по формуле

где Пб - общая сумма балансовой прибыли;

Ф - среднегодовая стоимость основных производственных средств, нематериальных активов и материальных оборотных средств.

Показатель рентабельности реализованной продукции отражает эффективность текущих затрат (в отличие от показателя общей рентабельности, характеризующего эффективность авансированного капитала) и исчисляется как отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости реализованной продукции:

где Прп - прибыль от реализации продукции;

С - полная себестоимость реализованной продукции.

Рентабельность конкретного вида продукции зависит от цен на сырье, качества продукции, производительности труда, материальных и других затрат на производство. Рентабельность производственных фондов зависит не только от этих факторов, но и от эффективности использования производственного потенциала, результатов непромышленной деятельности. Следовательно, показатель рентабельности реализованной продукции детализирует общий показатель рентабельности.

Финансовая статистика предприятий (организаций) изучает состояние, динамику основного и оборотного капитала, эффективность его использования, а также обеспеченность запасами товарно-материальных ценностей в целом, по группам и источникам образования.

Деловая активность предприятия (организации) в финансовом отношении определяется с помощью показателя общей оборачиваемости капитала, который определяется по формуле

где В - выручка от реализации продукции;

К - капитал предприятия (организации): основной капитал, материальные оборотные средства, нематериальные активы, фонды обращения.

Общая оборачиваемость капитала может увеличиваться в результате не только ускорения кругооборота имущества предприятия (организации), но и относительного уменьшения капитала в анализируемом периоде, роста цен из-за инфляции.

Рентабельность определяется себестоимостью и прибылью. Абсолютный размер прибыли характеризует экономический эффект, но не эффективность работы предприятия. Обобщающими показателями деятельности предприятия являются показатели рентабельности.

1. Рентабельность продаж:

Рентабельность продаж = (Внеоборотные активы / Выручка от реализации) * 100%характеризует, сколько прибыли приходится на рубль реализованной продукции.

2. Рентабельность собственного капитала:

Рентабельность собственного капитала = (Нематериальные активы / Собственный капитал) * 100% характеризует эффективность использования собственного.

3. Рентабельность активов:

Рентабельность активов = (Внеоборотные активы / Активы) * 100%.

4. Рентабельность инвестиций:

Рентабельность инвестиций = (Внеоборотные активы / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства)) * 100%. Рентабельность активов зависит от показателя рентабельности продаж:

Рентабельность активов = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов.